浙江医药股份有限公司利润表分析

一．背景分析

浙江医药股份有限公司成立于1997年5月16日，1999年8月经中国证监会核准，公司向社会公开发行了人民币普通股A股5800万股， 同年10月公司股票在上海证券交易所挂牌上市。

目前，公司注册资本为45006万元，资产总值25亿元，为浙江省政府重点培育的十八家集团（公司）。浙江医药现拥有新昌制药厂，维生素厂，商业公司，浙江来益生物技术有限公司，上海来益生物药物研究开发中心等多家企业和子公司。公司现有员工4000余人，其中各类专业技术人员1600余人，占40%以上，有中高级职称的300多人，占8%以上。

浙江医药倡导“以人为本”的理念，注重科技创新和机制创新，是省区外高新技术企业，2007年公司技术中心晋升国家级企业技术中心，国家人事部颁发的博士后流动工作站也在此落户。 公司全部产品通过了国家级GMP认证，商业分公司首批通过了国家级GSP认证。2005年8月公司产品本芴醇通过了澳大利亚TGA认证，2007年9月盐酸万古霉素通过美国FDA的现场审计。同时，公司把节约资源，保护环境，走可持续发展道路作为企业百年大计来抓，大力推行清洁生产，发展循环经济，近几年累计投入环保经费8000多万元，并早在2001年就通过了ISO140001环保国际认证。今后，浙江医药股份有限公司将继续坚持走创新高效、发展循环经济路子，这已经不是局部、单一的工作任务，而是企业生存、发展观、凝聚力和向心力的体现。

二．利润表分析

根据浙江医药股份有限公司2007年-2012年的利润表，编制利润表的趋势分析表。

利润表的趋势分析表

（1）利润表总体状况的初步分析

2011年年末，公司实现营业收入48.3亿元，同比增长了5.92%，营业利润11.9亿元，同比减少了12.5%，实现净利润10.2亿元，同比减少了10.53%； 2010年年末，公司实现营业收入45.6亿元，同比增长了9.09%，营业鲁润13.6亿元，同比减少了6.21%，实现净利润11.4亿元，同比减少了5.79%； 2009年年末，公司实现营业收入41.8亿元，同比增长了11.17%，营业利润14.5亿元，同比增长了28.32%，实现净利润12.1亿元，同比增长了24.36%； 2008年年末，公司实现营业收入37.6亿元，同比增长了70.14%，营业利润11.3亿元，同比增长了1241.72%，实现净利润9.77亿元，同比增长了1619.08%； 2007年年末，公司实现营业收入22.1亿元，同比增长了0.45%，营业利润0.8422亿元，同比减少了9.86%，实现净利润0.5494亿元，同比减少了6.63%； 2008年如此高的利润从何而来？ 2010年和2011年的利润又为什么下降这么多？是行业因素？还是公司经营政策变更？

（2）利润表主要项目的分析

1）对营业收入的分析

由图可以看出，2011年营业收入同比增长了5.92%，低于往年的增长，但是随着营业收入的增长，基数变大，所以收入增长比例放缓是可以理解的；但是，2008年的营业收入同比增长幅度很大，达到70.14%，其主要原因在于浙江医药的主要产品VE、VA、VH原料药产品市场需求旺盛，销售价格大幅上升。从浙江医药股份有限公司2008年度股东大会会议资料可以了解，2008年原料药销售同比增长13.89亿元，增长88.34%，主要系合成VE系列销售19.20亿元，比去年同期7.63 亿元增加11.56 亿元，增长1.51 倍；VH 系列销售2.67 亿元比去年同期1.66 亿元增加1.01 亿元，增长61.08%；VA 系列销售1.72亿元比去年同期1.31 亿元增加4094.44 万元，增长31.27%。

（1） 对营业利润的分析

2011年年末营业利润同比减少了12.5%，营业利润占营业收入的比重24.64%，比重较往年略有下降，从毛利率水平来看，2008年毛利率与2007年相比大幅上升，上升28.71个百分点达到43.91%。公司毛利率大幅上升的原因是浙江医药的主要药产品化工原材料的价格下降导致成本下降，但由于市

场需求旺盛，销售价格大幅上升，导致药产品的利润大幅上升；其次，公司牢牢把握脂溶性维生素产品VE、VH、VA 价格大幅上涨的有利时机，精心组织该类产品的原料供应和车间生产，在保证质量的基础上稳定产销量，调整营销策略，着力提高售后服务水平，以巩固核心客户和保持既有市场份额为主，不搞低价恶性竞争，保证公司实现利润的最大化；对其它新产品和品牌制剂药，利用自己的品牌优势，通过大力加强学术推广等多种方式，积极开拓市场，取得较好成效，产销量稳步增长，如盐酸万古霉素针销量增长54%，替考拉宁针销量增长219%。

1）.营业成本。2011年公司营业成本同比增长了18.11%，占营业收入总额的比重也由年初的55.8%上升为62.53%。在近年内变化趋势不大，说明公司的成本控制较好。

2）.期间费用。在2011年营业收入增长，销售增长的情况下，销售费用同比下降2.44%，其原因在于公司广告费、运费、商检费以及其他营销费用等支出同比减少，管理费用同比增长57.75%，其原因在于系公司注重科技创新，而发生的研发支出增加及职工薪酬增加，财务费用同比下降41.26%，其原因在于系公司效益提升，销售增长货款及时回笼，提前归还银行贷款，导致利息支出大幅减少以及由于欧元升值造成汇兑收益增加。总的来看，公司三项营业收入的比重呈小幅上升趋势。

（2） 对投资收益的分析

2009年本期公司发生投资收益469.42万元，较上年1692.32万元减少1222.89万元，下降72.28%，主要是上年减持华东医药股票所致。 （3）利润表的总体评价

从利润表解释出来的信息可以看出，2011年公司业绩大幅上升的主要原因，是营业收入增高，而成本费用减少。本期公司实现营业收入 48.26 亿元（其中：主营业务收入 48.06 亿元，其他业务收入 1982.06 万元）较上年 45.58 亿元增加 2.68 亿元、增长 5.87%；本期公司实现利润总额 11.88 亿元较上年 13.33 亿元减少 1.45 亿元、下降 10.88%；造成同期数比较营业收入增长、利润下降的主要原因系医药商业销售增长 3.13 亿元，公司主导产品合成 VE 系列销售毛利率下降所致。公司主导产品 VE，受主要原辅料价格不断上涨和人力成本上升影响，产品单位成本有一定幅度的上升；但由于其主要市场欧美经济复苏乏力，市场竞争加剧，全年产品销售均价同比却有一定幅度下降。受此双重影响，VE 的毛利率下降较为明显。为克服以上不利因素，公司通过积极调整营销策略，加大高含量 VE 市场的开拓力度，在巩固传统动物营养品市场的同时，积极向医药、食品、化妆品领域延伸拓展，使 VE 全年的整体销售量稳步增长，保证了 VE 销售收入和公司整体经营业绩的基本稳定。其他维生素产品，如 VA、天然 VE、VD3，公司抓住市场机遇，以需求为导向，积极调整产销策略，全年产品销售收入同比均有不同程度的提高。报告期内，公司制剂销售克服了限抗、基本药物招标、医疗政策的变化等诸多不利因素影响，通过继续加强学术推广、强化营销队伍建设，依然取得了良好业绩，其中来立信系列产品销售收入比 2010 年增长 18.90%，加立

信（替考拉宁针）销售收入在近年来高速增长的基础上再增长了 13.87%。同时，公司化学原料药产品在去年高速增长的基础上仍保持了平稳的增长。

(4) 同行业比较

从2007年到2011年的5年时间里，浙江医药股份有限公司、健康元药业集团股份有限公司、浙江康恩贝制药股份有限公司的营业收入都呈现出不断增加的趋势，医药行业基本面持续向好，且行业增长的因素远大于风险，其发展前景值得期待。

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